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Le Cabinet Pézard Conseil propose des produits structurés à ses clients, plusieurs fois par an.
Ces produits structurés sont créés sur mesure en fonction de leurs attentes et répondent à leurs besoins en matière d’optimisation de trésorerie d’entreprise, d’épargne retraite ou d’assurance vie.
Vous pourriez, vous aussi, profiter de l’expertise du cabinet dans ce domaine.
Aussi, toujours soucieux de vous apporter une information claire et précise, nous vous proposons un « décryptage » point par point qui vous éclairera sur les choix les plus pertinents à faire.
Qu'est-ce que des produits structurés ?
Les produits structurés (ou fonds structurés, fonds à formule) sont des produits d’investissement proposés par un conseiller financier qui permettent d’exposer son épargne aux marchés financiers.
Un produit structuré est un titre de créance toujours émis par une banque.
Un produit structuré est donc un titre qui combine :
D’une part, les caractéristiques d'un instrument à revenu fixe ou d'un dépôt à court terme,
D’autre part, les caractéristiques de risque et de rendement des contrats dérivés.
Les produits structurés constituent une alternative aux placements traditionnels car ils permettent de trouver des solutions sur mesure correspondant aux anticipations exprimées par les investisseurs.
A ce titre, ce sont des outils adaptés aux profils de risque définis par l’investisseur. Ils peuvent inclure des mécanismes de garantie afin de réduire le risque de perte en capital.
Quel est l’intérêt des produits structurés ?
Les fonds structurés sont donc une porte d’entrée vers les marchés actions.
Ils offrent des rendements plus importants que les placements sans risque grâce à une prise de risque définie à l’avance, dès la souscription du contrat.
Par leurs mécanismes de protection du capital, les contrats de produits structurés permettent d’obtenir plus de rendement pour son épargne, sans s’exposer totalement à la volatilité des marchés financiers.
Leur succès réside dans le fait que les produits structurés sont une alternative aux taux d’intérêts bas. Ils sont montés en puissance dans l’offre d’épargne au fur et à mesure que les taux d’intérêt, servis par les banques, ont chuté.
Les épargnants qui voyaient la rémunération de leurs placements sécurisés baisser ont été séduits par une prise de risque déterminée à l’avance, en échange d’une espérance de rendement plus importante.
D’autre part, les produits structurés représentent une opportunité pour diversifier son patrimoine. C’est un support d’investissement supplémentaire pour votre portefeuille d’investissement.
Il s’agit d’un niveau de risque intermédiaire entre les livrets d'épargne sûrs (mais peu rémunérateurs) et une exposition directe et plus risquée aux marchés financiers.
Pour finir, les produits structurés sont présentés aux clients avec différents scénarios de rentabilité favorables et défavorables. Cela leur permet d’avoir de la visibilité sur les performances et le risque prévisionnel pour leur épargne.
A noter qu’il existe une grande variété de produits structurés, tous présentant des niveaux de risque et des performances potentielles différents.
Il est également possible de souscrire plusieurs produits structurés dans des enveloppes variées comme le PER ou l'Assurance-Vie afin de profiter des caractéristiques de chaque contrat.
Comprendre la « mécanique » des produits structurés
Les produits structurés sont des actifs financiers non cotés émis par des établissements financiers. Ils ne peuvent pas s'échanger en Bourse comme des actions. Ils prennent souvent la forme d’un Fonds Commun de Placement (FCP).
Les produits structurés sont des combinaisons d’instruments financiers. Ils présentent généralement 3 composantes :
1. Une obligation (dette d’État ou d’entreprise) / Elle peut servir à garantir le capital à l’échéance OU elle peut permettre d’améliorer le rendement quand le produit est à capital non garanti.
2. Un ou plusieurs actifs sous-jacents / Il s’agit du support financier qui servira de référence pour les scénarios d’évolution. Il servira à rembourser tout ou partie du capital, selon sa performance.
3. Des instruments financiers liés à l’actif sous-jacent (options, swap, etc.) pour apporter un rendement ou une protection supplémentaire.
▶️ Qu’est-ce qu’un « sous-jacent » ?
Les banques peuvent construire leurs produits structurés avec différents types de sous-jacents.
Cela leur permet de proposer des produits avec des couples rendement / volatilité plus ou moins importants.
Les titres obligataires : titres de dette émis par des entreprises ou des États
Les devises : cotation d’une ou plusieurs monnaies
Les actions d’entreprises cotées en Bourse
Les indices boursiers : CAC 40 (France), Eurostoxx 50 (Europe), MSCI World (Monde), etc.
Les indices composites : panier de plusieurs supports financiers (actions, indices boursiers, etc.)
▶️ Quels sont les différents types de produits structurés ?
Il existe 3 grands types de produits structurés, chacun offrant un niveau de garantie (et donc de performance potentielle) différent.
Les fonds à capital garanti
Avec ce type de produit, le client est assuré de récupérer son capital net de frais à l’échéance.
En contrepartie de ce niveau de protection important, les fonds à capital garanti offrent un rendement potentiel moins important.
Les fonds à capital protégé
Avec ce type de fonds, le client récupère au moins une partie de son capital. Les rendements (positifs ou négatifs) y seront ajoutés. Si l’actif sous-jacent chute, une partie du capital investi peut être perdue.
Les fonds à promesse
Ces produits structurés n’offrent aucune garantie, mais une performance minimale est délivrée même si le sous-jacent baisse.
▶️ Quelles sont les caractéristiques des produits structurés ?
Les caractéristiques des fonds structurés sont toujours connues à l’avance. Elles sont synthétisées au client dans la fiche Document d’Information Clé (DIC).
Voici leurs principales propriétés :
Le mécanisme de rémunération et l’objectif de gain annuel : avec la garantie ou non de la rémunération du produit, aussi appelée coupon.
Le risque potentiel de perte en capital : avec une éventuelle protection partielle ou totale du capital.
La durée de l'investissement maximale (maturité) : avec les conditions d’un éventuel remboursement par anticipation ou d’une revente avant l’échéance.
C’est l'établissement financier qui construira les caractéristiques de son produit structuré, selon le niveau de performance et de risque qu'il veut proposer à ses clients.
▶️ Quelle est la fréquence de rendement ?
Il s’agit de la fréquence à laquelle la performance du sous-jacent sera comparée à l’objectif de performance indiqué dans le contrat.
Le critère de fréquence est important car pour obtenir la performance maximale prévue dans le contrat, les objectifs de performance doivent être atteints à chaque période d’anniversaire.
On appelle “strike” le niveau initial du sous-jacent qui servira de base pour mesurer l’atteinte ou non de l’objectif à chaque période d’anniversaire.
▶️ Qu’est-ce que la fonction « automatically callable » (fonds "autocall") ?
Les fonds structurés avec fonction autocall se remboursent par anticipation via un mécanisme de coupons.
Selon l'évolution du sous-jacent, il est ainsi possible de percevoir une partie du capital investi, additionné des plus-values.
Ce mécanisme ne s'active que lorsque la performance du sous-jacent atteint un seuil précis durant une période donnée.
▶️ Qu’est-ce que les fonds "callable" ?
Tout comme les fonds dits « autocall, » les fonds callable peuvent rembourser le client par anticipation. Mais cette fois-ci, le remboursement n’est pas automatique.
Il est décidé unilatéralement par l'émetteur du produit structuré.
▶️ Quels sont les différents scénarios de performance ?
Les produits structurés offrent plusieurs scénarios de performance selon l’évolution du sous-jacent :
Si l’actif sous-jacent est stable ou en hausse, le client récupère son capital additionné des gains prévus à la souscription du contrat.
S’il baisse tout en restant dans la limite de la barrière de protection, il récupère uniquement son capital de départ.
S’il chute au-delà de la barrière de protection, il ne récupère pas l'entièreté de son capital qui sera amputé de la performance négative du sous-jacent.
A noter : certains produits structurés garantissent les coupons, même si le sous-jacent chute sous la barrière de protection.
▶️ Un focus sur les risques des produits structurés
Les produits structurés présentent des performances supérieures aux placements sécurisés. En contrepartie, ils induisent plusieurs risques pour le souscripteur.
Le premier risque est la potentielle volatilité des marchés financiers
Les produits structurés peuvent être plus ou moins volatils selon le ou les sous-jacents auxquels ils sont adossés.
Un sous-jacent basé sur le taux de change d’une monnaie fluctuera moins qu’un sous-jacent basé sur une action en bourse par exemple.
Le souscripteur a un risque de perdre une partie de son capital, si le scénario défavorable se réalise et que le sous-jacent chute en dessous de la limite basse de préservation du capital.
Un autre risque est celui de défaut de l’émetteur
L’établissement financier qui conçoit un produit structuré doit être examiné aussi avec attention, car c’est le garant de la pérennité de l’épargne du souscripteur.
Si l’établissement financier fait défaut et n’est plus capable d’honorer les avoirs de ses clients, le souscripteur pourrait perdre son épargne.
Pour finir, le risque de liquidité
Un produit structuré n’est pas un produit financier liquide que l’on peut revendre facilement comme une action en Bourse.
Quand on souhaite revendre un produit structuré pour récupérer son capital, il n’est pas toujours simple de trouver un acheteur sur le marché secondaire.
Selon les conditions du marché secondaire au moment de la revente, le souscripteur risque de perdre une partie de la valeur de son investissement.
Dans la plupart des cas, il devra verser des pénalités de sortie anticipée.
▶️ Comment investir dans les produits structurés ?
Les produits structurés doivent être souscrits via des enveloppes d’investissement.
Il y a le choix entre plusieurs types d’enveloppe pour loger les produits structurés :
L’assurance-vie
Le Plan Épargne Retraite (PER)
Le Compte Titres Ordinaire (CTO)
En choisissant d’investir via une assurance-vie ou un PER, la gestion des produits structurés est simplifiée.
Grâce au mécanisme des Unités de Compte (UC), ces 2 enveloppes permettent d’effectuer des arbitrages afin de transférer facilement l’épargne d’une ligne d’investissement à l'autre.
Avec le CTO, la gestion est un peu plus complexe. Il n’est pas possible d’arbitrer d’une ligne à l’autre aussi simplement.
En panachant plusieurs enveloppes, il est possible de profiter des avantages de chaque dispositif.
Avec une approche d’investissement à long terme, pour la préparation de la retraite par exemple, on peut utiliser l’enveloppe du PER.
En revanche, si pour disposer de l’épargne constituée avant la retraite, il est préférable de sélectionner une enveloppe permettant une sortie plus rapide comme l’assurance vie.
▶️ Quelle est la fiscalité des produits structurés ?
La fiscalité des produits structurés dépend de l’enveloppe qui loge les titres.
Pour les enveloppes fiscales comme l’assurance vie ou le Plan Épargne Retraite, le client ne paie qu’au moment de retirer ses plus-values.
La fiscalité du contrat d’assurance-vie
Si le contrat a plus de 8 ans, un abattement de 4 600€ (le double pour un couple) sera déduit des gains.
Ensuite, un Prélèvement Forfaitaire Unique de 24,7% est appliqué. Si la valeur du contrat est supérieure à 150 000 euros, le taux du PFU passe à 30%.
Si le contrat d’assurance-vie a moins de 8 ans, il n’y a pas d’abattement. Les gains seront directement imposés au prélèvement forfaitaire Unique de 30%.
La fiscalité du Plan Épargne Retraite
Les gains du PER sont sortis en rente fiscalisée comme un revenu imposable.
La fiscalité du Compte Titres Ordinaire
Avec le CTO il n’y a pas de mécanisme d’enveloppe fiscale comme pour les 2 précédentes enveloppes. Les gains sont fiscalisés au Prélèvement forfaitaire Unique (30%), même si le client n’effectue pas de retrait.
👉 Les frais des produits structurés
Tous les contrats ne se valent pas en termes de frais. Voici les tendances du marché en matière de frais pour les produits structurés :
Frais de souscription : 1% à 3%
Frais annuels de gestion : environ 2%
Frais de cession en cas de revente avant l’échéance du produit : jusqu’à 4%
Les performances des produits structurés sont toujours affichées nettes de frais de gestion.
En plus des frais inhérents aux produits structurés, il faut ajouter les éventuels frais de l’enveloppe fiscale choisie.
▶️ Comment choisir le produit structuré le plus adapté à mes besoins ?
C’est une réflexion très personnelle ! Le produit structuré idéal est avant tout celui qui satisfera votre équilibre entre prise de risque et recherche de performance.
Avant de souscrire, faites le point sur vos besoins et votre tolérance à la volatilité des marchés. Les produits structurés ont une durée de vie longue (7 à 10 ans). Il est donc indispensable de choisir un produit qui sera adapté à vos besoins durant toute cette période.
Quand vous avez déterminé votre profil de risque, vous pouvez comparer les sous-jacents proposés. L’objectif est de trouver un sous-jacent que vous comprenez et qui sera facile à suivre. Évitez les combinaisons complexes de sous-jacents si vous n’êtes pas encore à l’aise avec les marchés financiers.
Choisir le niveau de protection du capital adéquat en trouvant votre propre équilibre entre performance et garantie. Sachez que toute protection supplémentaire de votre capital se fera au détriment de votre rendement potentiel. Si vous recherchez plus de performance, vous devez accepter davantage de risques ce qui implique moins de garanties.
Évaluer la solidité de l'émetteur du produit structuré car il a un rôle important puisqu’il est le garant de la liquidité et la bonne exécution du produit. S’il fait défaut, le produit structuré perdra toute sa valeur et ne pourra pas être cédé, à la différence d’une action en bourse par exemple. Faire appel à des acteurs solides est d’autant plus important que la maturité des produits structurés peut atteindre 10 ans.
Mieux vaut privilégier des émetteurs avec un historique connu qui ont fait leurs preuves.
Choisir la bonne fréquence de constatation. C’est le fait de comparer la valeur du sous-jacent à un instant T avec sa valeur au moment de l'émission du produit structuré.
Si le constat correspond au scénario favorable, cela déclenche le versement d’un coupon (selon les contrats). Des périodes de constatation plus fréquentes, vous permettent de percevoir potentiellement des coupons plus réguliers et d’obtenir plus souvent des conditions de sortie du produit.
Tableau récapitulatif des Produits Structurés
AVANTAGES | INCONVÉNIENTS |
Ils permettent de dynamiser les performances de son épargne avec des conditions / scénarios connus à l’avance
|
Ils sont plus volatils que les livrets bancaires ou le fonds euros du contrat d’assurance-vie |
Ils rendent les marchés financiers accessibles aux épargnants, tout en limitant leur risque, selon les garanties du contrat
|
Ils présentent un risque de perte en capital selon l'évolution du sous-jacent et le type de garantie incluse dans le contrat |
Il y a une grande variété de produits structurés, avec des niveaux de risque et des sous-jacents adaptés à tous les profils
|
Il existe des pénalités de sortie et un risque de liquidité en cas de revente avant l’échéance |
Il est possible de loger les produits structurés dans différents types d’enveloppes
|
Les performances et la durée exacte de l’investissement ne sont pas connues à l’avance
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